一、二线城市楼市的火爆，已经不是简单的刚需和 博弈，而是一场越来越多从“供给”和“需求”两端添加 的金融游戏的结果。来自多方面的数据显示，今年以来，家庭住房交易 率、按揭贷款还款负担率、开发商开发贷和公司债及负债率都处于历史高位。而这一切也成就了当今 上的楼市。

8月份100个城市新建住宅均价连续16个月环比上涨，同比连涨则达到13个月。高高的房价还引来了“”待涨。高高的房价，正扭曲着有房和无房人的心理，而扭曲房价的集大成者之一正是 ——金融信贷。

中国房地产数据研究院院长陈晟说，中国的居民 率近年来增长 快，居民的负债占整个GDP的比重已从2005年的17.1%猛增到2015年的39.5%。2016年这个数字估计会达到44%。而每一轮房价的上涨，都伴随着居民 率持续提升。

另外，8月12日央行公布的货币信贷数据显示，住户部门(指个人群体)的中长期新增贷款4773亿元，占7月全部新增贷款比例超过100%(7月人民币新增贷款4636亿元)。国家统计局的数据更令人吃惊：1至7月份个人按揭贷款13305亿元，增长54.6%。

2016年年初，央行行长周小川曾表示，我国个人住房贷款在银行总贷款中的比重偏低，很多国家占总贷款比例为40%-50%，中国大概在百分之十几左右，银行也觉得个人住房贷款相对比较安全。“这一态度和看法，也令市场鼓舞。”兴业证券研究员这样分析。然而，从另一个角度来看，中国按揭贷款还款负担率明显上升，其中的隐忧不得不令人关注。陈晟不无忧虑地说，如果房贷增速维持在25%到30%，预计到2020年，中国的房贷收入比会达到美国次贷危机时期的0.5水平。

开发商集中发行公司债，成为助推房价上涨的另一个 ，很多“”也由此诞生。据Wind 统计，今年上半年上市房企平均资产负债率为76.4%，其中32 家企业负债率已突破80%。而受宏观经济形势及调控政策影响，近年来地产行业整体增速换挡、内部结构重构，房企盈利状况和偿债能力下降、信用基本面持续弱化，此时低成本集中发债可能导致未来集中违约。中国人民银行研究局王琰撰文指出，房企低成本集中发债可能造成未来集中违约。

居民按揭贷款，还是开发商公司债，这两大金融 潜在风险的上升显而易见。无论是从房价收入比、租售比等评价指标来看，还是从供需关系的角度来看，目前一、二线城市的房价均存在“泡沫”是不争的事实。多位经济学家向记者表示，按照国际上比较通行的说法，房价收入比(指住房价格与城市居民家庭年收入之比)在3-6倍之间为合理区间，显然中国一、二线城市已经偏离了这个区间。

房地产市场的风险与调控的难度都在增加。一些 认为，如果调控得当，风险度会降低。当然，调控也面临着防风险和去库存的两难，但显然问题越拖会越复杂。在经济学家李迅雷看来，当前房地产政策的调控面临两难选择。如果调控不当，或导致房地产行业风险集中释放;如果通过多种举措来维持目前房价水平，则越往后，人口越老龄化，流动人口越少，调控难度越大。

央行副行长易纲近日在G20发布会上表示，中国去年底总体 率达234%，处于偏高水平。但 和个人的 与其他国家相比并不高，企业的 率较高。中国总体 率较高，短期还会上升，但要控制增长速度。 率一年增9个百分点太快了，短期要稳 ，就是将这一速度降下来。

陈晟也认为，目前来看，“双 ”下调控应“稳中有进”，既要稳住 ，又要有针对性地抑制一、二线城市的地产泡沫，归根结底还是要通过发展创新产业，打造出新的支柱型产业来解决问题。